日前，聚美優(yōu)品向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)上市申請文件。文件顯示，聚美優(yōu)品計劃通過IPO交易籌集最多4億美元資金，擬在紐約證券交易所或者納斯達克掛牌，股票交易代碼為“JMEI”。
筆者查看了下聚美優(yōu)品的相關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示聚美優(yōu)品2013年凈營收為4.83億美元，并且實現(xiàn)了2500.4萬美元的凈利潤。而過去的兩年的情況分別是2011年凈虧損為402.9萬美元，2012年凈利潤為810.4萬美元，2013年凈利潤為2500.4萬美元，可見單純的透過數(shù)字來看聚美優(yōu)品的財報還是非常漂亮。
不過，聚美優(yōu)品此次選擇上市的目的地的美國股市，而非香港或者創(chuàng)業(yè)板這樣的市場，可以擁有更高的估值空間，但也面臨了更多的不確定性。聚美優(yōu)品雖然2013年營收達到近30億人民幣，比去年到今年大部分赴美上市的企業(yè)財報要好看，但聚美優(yōu)品上市仍然有兩大死穴待解，如果不去解決將會面臨兩種局面：第一，上市失敗;第二：強行上市，但股價破發(fā)!
下面筆者就來闡述下聚美優(yōu)品面臨的兩大亟待解決的問題。
假貨橫生 恐遭美國市場集體訴訟
闡述這個觀點之時，我先給大家簡單說下什么是美國市場特有的集體訴訟機制。集體訴訟機制可以說是美國法律在20世紀最大的創(chuàng)新所在，集體訴訟機制推出更好的規(guī)范了商業(yè)秩序，提高了消費者的整體消費水準。在集體訴訟機制推出后，企業(yè)發(fā)生了問題，可以很方便的進行集體訴訟，而且會走向司法程序，而某家企業(yè)一旦被集體訴訟，短時間內(nèi)就會出現(xiàn)股價的暴跌，歷史上因為集體訴訟和被迫退市的企業(yè)比比皆是。中國最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴之所以不想去美國上市，很大原因在于旗下淘寶網(wǎng)等擁有假貨，更容易遭受集體訴訟，從而把香港作為了第一選擇。
長期以來，聚美優(yōu)品面臨售假或者侵權(quán)等的指責，幾乎每天都能在社交網(wǎng)絡(luò)對聚美優(yōu)品銷售假貨的控訴，近日百麗更是公開炮轟聚美優(yōu)品，稱聚美優(yōu)品網(wǎng)站在名品特賣頻道推出‘4周年百麗春季女鞋專場’，作為百麗品牌唯一網(wǎng)絡(luò)銷售和分銷渠道，優(yōu)購從未與聚美優(yōu)品有過任何合作，也從未給聚美優(yōu)品供貨。對于聚美優(yōu)品這種假冒百麗名義，欺騙消費者的相關(guān)行為，優(yōu)購均已取證，也將針對聚美優(yōu)品造假銷售百麗女鞋的情況保留對其進行下一步法律訴訟的權(quán)利。當然，平心而論，不僅僅是聚美優(yōu)品，其他中國大型電子商務網(wǎng)站，做到一定規(guī)模后，都無法避免假冒偽劣產(chǎn)品的存在，包括淘寶、樂蜂網(wǎng)、當當網(wǎng)等等。而我們今天要提到的聚美優(yōu)品，此次赴美上市，很可能因為有銷售假貨的前科而被集體訴訟，進而元氣大傷。當然，聚美優(yōu)品的老對手樂蜂網(wǎng)如果赴美上市也會遇到這個問題，所以樂蜂網(wǎng)聰明的選擇了提前把自己賣給了唯品會。
4以美元最高融資額過高恐破發(fā)
聚美優(yōu)品另外一大問題是，此次IPO開出了過高的融資額----4億美元，按照這個融資額來看，聚美優(yōu)品和微博就是一個級別的企業(yè)了。我前幾天在分析獵豹上市的時候，提出過融資額過高會引發(fā)上市失敗或者破發(fā)的問題，聚美的融資額過高也將會遇到和獵豹到時候同樣的遭遇。近年來，赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)包括優(yōu)酷、360、去哪兒網(wǎng)、58同城等，這其中每一家企業(yè)的實力都比聚美優(yōu)品強，但這類型企業(yè)的融資額度一般為1億美元左右，沒有超過4億美元的，即使即將赴美上市的新浪微博融資額也僅僅為4億美元左右。聚美優(yōu)品這種企業(yè)上市一般出讓的股份在10%左右，如果出讓較小的股份融資較多的資金，很難實現(xiàn)。而且即使以這個融資額度上市，也有很大的幾率會跌破發(fā)行價，聚美優(yōu)品反而會遭受巨額損失。
雖然2013年和2014年是資本復蘇之年，但仍然建議聚美優(yōu)品方面能調(diào)低上市的融資額度以規(guī)避不必要的風險，以聚美優(yōu)品的體量和市場占有率來看，8000萬----1億美元是一個比較合理的融資空間。
賣貨容易，上市不易，聚美優(yōu)品且行且珍惜!(本文作者系速途研究院院長丁道師 微博：丁道師 微信：dingdaoshi)