近日，被業(yè)界譽(yù)為屌絲經(jīng)濟(jì)的代表企業(yè)“天鴿集團(tuán)”正式宣布啟動(dòng)赴港上市。來自官方的消息顯示天鴿的上市地址選擇為香港，發(fā)行價(jià)區(qū)間為4.5港元---5.3港元，總股本12.17億股。如以中間價(jià)4.9港元計(jì)算(對(duì)應(yīng)市值59.64億港元，約合7.7億美元)，未行使超額配售權(quán)時(shí)，募集資金13.7億港元，約合1.8億美元。公司預(yù)計(jì)于7月9日在香港聯(lián)交所掛牌，上市代碼“01980”。
天鴿的招股書顯示，新浪為天鴿第一大機(jī)構(gòu)股東，IPO前持股比例為33.13%，IPO后持股比例為24.65%;第二大機(jī)構(gòu)股東為知名風(fēng)投IDG，IPO前持股比例為29.2%，IPO后持股比例為16.43%。傅政軍及其父親傅延長IPO后的持股比例為27.94%。與此同時(shí)，包括奇虎360在內(nèi)的10名基礎(chǔ)投資者與天鴿達(dá)成投資協(xié)議為其“站臺(tái)”，基礎(chǔ)投資者總計(jì)認(rèn)購6.188億港元(約8000萬美元)股份。
對(duì)于普通網(wǎng)民來說，天鴿可能是一個(gè)陌生的名詞，但天鴿旗下的9158和新浪SHOW則是我們較為熟悉的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，尤其是9158從一定程度上成為了網(wǎng)絡(luò)在線視頻秀場的代名詞，一大批9158模式的視頻秀場近幾年如雨后春筍般脫穎而出。以致此次“天鴿上市”被媒體直接稱之為“9158上市”，為了方便大家閱讀，我今天的分析中也以9158代指整個(gè)上市主體。
最近的一周來，9158傳出赴港上市后，我接到了不少媒體的采訪電話，咨詢相關(guān)事宜和看法。通過這段時(shí)間和媒體朋友的溝通，我發(fā)現(xiàn)大部分的媒體人對(duì)9158還不太了解(很多人都沒有注冊(cè)9158，就對(duì)9158夸夸而談)，問出了一些搞笑的問題。下面我把大家最常問的幾個(gè)問題集中的回答下，歡迎大家按圖索驥。
問題一：如何看待9158這種屌絲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物的上市?
答：9158模式壓根就不是屌絲經(jīng)濟(jì)，而是精英經(jīng)濟(jì)。盡管9158給外界的標(biāo)簽是做‘屌絲’生意，但實(shí)際支撐其發(fā)展的是付費(fèi)意愿強(qiáng)烈的精英用戶，屌絲用戶怎么可能為了一個(gè)虛擬的產(chǎn)品花費(fèi)更多錢呢。
問題二：9158上市股票走勢如何?360等企業(yè)的保駕護(hù)航作用多大?
答：在美國或者香港上市的企業(yè)，上市偶股價(jià)表現(xiàn)好壞與否主要和企業(yè)本身的模式營收相關(guān)，巨頭的支持會(huì)起到一定作用，但不會(huì)是關(guān)鍵作用。在2014年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市的企業(yè)包括聚美優(yōu)品、迅雷、獵豹、新浪微博、京東等無一例外的都出現(xiàn)了股價(jià)飆漲，可以說2013---2014年是第五波互聯(lián)網(wǎng)上市潮，9158上市后股票上漲的可能性極大。
問題三：視頻秀場模式能否支撐起100億美金市值的企業(yè)?
答：這個(gè)問題就好比“在線安全模式能否支撐100億美元的企業(yè)”一樣，我的回答是不能。但安全企業(yè)360市值早已經(jīng)超過了100億美元，那是因?yàn)榻裉斓?60早已經(jīng)不是一家安全軟件企業(yè)，而是綜合的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。回過頭來再說9158，我相信,9158的老板不傻的話，一定會(huì)拓展其他業(yè)務(wù)，把在線視頻秀場的收入比例逐步降低，而9158的巨大用戶量這為其向在線娛樂、教育以及移動(dòng)游戲方向轉(zhuǎn)型提供了支撐基礎(chǔ)。
問題四：視頻秀場到底有沒有“那種”表演?
答：至少我查看多玩YY、9158、新浪SHOW等知名的平臺(tái)，沒發(fā)現(xiàn)過“那種”表演。而且在凈網(wǎng)2014行動(dòng)中，涉足在線視頻秀場的平臺(tái)無一落馬，反觀在線文學(xué)、在線下載等領(lǐng)域才是“那種”信息的高發(fā)領(lǐng)域。
問題五：為什么9158要選擇在香港而非美國上市?
答：如果不是受限于VIE結(jié)構(gòu)和雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國大部分的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更愿意去香港上市，而非美國(當(dāng)然，內(nèi)地A股市場門檻放低的話，A股上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不會(huì)少)。港交所曾經(jīng)連續(xù)三年位列全球IPO市場第一名(排在后面的是紐交所和納斯達(dá)克等知名交易所)，其市場穩(wěn)定性和融資成功率毋庸置疑，而且通過赴港上市的騰訊和金山等公司表現(xiàn)來看，也為9158吃了一顆定心丸。
問題六：9158涉足線下KTV，是否能行?
答：9158涉足線下KTV市場這種說法不實(shí)，正確的說法是9158提供的某種服務(wù)和線下KTV進(jìn)行合作。KTV其實(shí)和在線視頻秀場看起來都是娛樂產(chǎn)物，但完全是兩種模式，對(duì)二者的合作我保持觀望態(tài)度。
問題七：9158在2013年的毛利率為87%左右，這么驚人的毛利能否持續(xù)?
答：不能!天鴿公司的高管團(tuán)隊(duì)還是一批有沖勁的大叔，上市后融資來的錢肯定會(huì)發(fā)力諸多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，而這些領(lǐng)域(游戲、廣告等)不可能會(huì)有87%的毛利。從2014年開始，9158的毛利率會(huì)降低，但總營收會(huì)迅速增長。(本文作者系速途研究院院長丁道師 微博：丁道師 微信公眾：dingdaoshi123)