近幾年來(lái)，香櫞、渾水等這些沽空機(jī)構(gòu)，頻頻在海外市場(chǎng)上沽空中國(guó)企業(yè)，并且屢屢得手，獲益匪淺。
但是現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)吸取了經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)之后，對(duì)于這些沽空機(jī)構(gòu)的惡意沽空，有了成熟的應(yīng)對(duì)措施和反制手段。
上個(gè)月17日，沽空機(jī)構(gòu)艾默生發(fā)動(dòng)突然襲擊，對(duì)在香港上市的內(nèi)地直播“鼻祖”——天鴿互動(dòng)進(jìn)行了沽空，致使天鴿股價(jià)一度暴跌9.2%。但是天鴿方面很快就向港交所申請(qǐng)了停牌，并且在停牌一周多之后開(kāi)始出手進(jìn)行反擊。
天鴿一方面發(fā)布澄清公告，有理有據(jù)的對(duì)艾默生沽空?qǐng)?bào)告進(jìn)行了反駁；另一方面披露了年中報(bào)，用事實(shí)說(shuō)話(huà)，以亮麗的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)反擊艾默生的沽空?qǐng)?bào)告；此外，天鴿董事會(huì)還批準(zhǔn)了6億港元的股票回購(gòu)計(jì)劃，相當(dāng)于天鴿互動(dòng)流通市值的8%，可謂是用真金白銀對(duì)沽空者進(jìn)行反擊。
一、天鴿互動(dòng)年中報(bào)的靚麗業(yè)績(jī)
根據(jù)天鴿互動(dòng)發(fā)布的年中報(bào)顯示：2017年上半年，天鴿互動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增加42.6%至人民幣498.8百萬(wàn)元。在線(xiàn)互動(dòng)娛樂(lè)的營(yíng)業(yè)收入為人民幣423.1百萬(wàn)元，較2016年同期增長(zhǎng)36.0%。
而筆者查閱了天鴿往年的數(shù)據(jù)，從2011年至2016年，天鴿互動(dòng)的年?duì)I業(yè)收入分別為38444.20萬(wàn)元、45576.80萬(wàn)元、54824.00萬(wàn)元、69215.90萬(wàn)元、67754.30萬(wàn)元、83418.50萬(wàn)元，增長(zhǎng)率分別為18.55%、20.28%、26.25%、-2.11%、23.12%。
如果以過(guò)去幾年的營(yíng)業(yè)收入作為參照的話(huà)，天鴿互動(dòng)今年上半年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是十分強(qiáng)勁的，幾乎比往年的增速高出一倍左右。而艾默生選擇這樣業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的企業(yè)來(lái)進(jìn)行沽空，顯然是很不明智的！
二、天鴿互動(dòng)6億元股票回購(gòu)計(jì)劃的影響
從盤(pán)面情況來(lái)看，天鴿的反制措施取得了明顯的成效。復(fù)牌后僅用了3天時(shí)間就穩(wěn)住了股價(jià)，解除了盤(pán)面上的恐慌氣氛。之后天鴿股價(jià)在底部震蕩了半個(gè)月左右，自9月18日起開(kāi)啟了一波猛烈的反撲，至今已累計(jì)上漲超過(guò)了10%。
從回購(gòu)金額方面來(lái)看，前3天穩(wěn)住盤(pán)面所動(dòng)用的回購(gòu)資金僅為8300多萬(wàn)港元，只占了6億預(yù)算資金的不到14%；而直至9月27日，天鴿動(dòng)用的回購(gòu)資金也僅為2.39億港元，只占6億預(yù)算資金的不到40%。
另外我們仔細(xì)去對(duì)照每一日的回購(gòu)情況和股價(jià)變動(dòng)情況，我們可以發(fā)現(xiàn)天鴿的回購(gòu)行動(dòng)大致可以分為三個(gè)階段。
8月28日到8月30日是第一階段，這是復(fù)牌后的頭三個(gè)交易日，天鴿方面連續(xù)大手筆回購(gòu)股票，主要是為了護(hù)盤(pán)、防止股民的恐慌性?huà)伿垡l(fā)崩盤(pán)。這3天里頭，天鴿方面回購(gòu)了8300多萬(wàn)港元的股票，基本上達(dá)到了穩(wěn)住股價(jià)的目標(biāo)。
8月31日到9月15日是第二階段，這一階段里多空雙方在底部展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)。做空的一方在9月7日、8日、11日又發(fā)起了一輪進(jìn)攻，雖然把股價(jià)往下砸低了一些，但是拋售盤(pán)卻被天鴿方面大量買(mǎi)入，所以做空一方的這輪進(jìn)攻很快就宣告失敗了。
9月18日至今是第三階段，這一階段是以多方主動(dòng)發(fā)起進(jìn)攻開(kāi)始，并且成功帶動(dòng)投資者重新進(jìn)場(chǎng)做多。9月18日當(dāng)天，天鴿股價(jià)跳空高開(kāi)并且最終收漲了5.31%，結(jié)合回購(gòu)記錄來(lái)看，這天股價(jià)的上攻是由天鴿方面主動(dòng)發(fā)起的。而在接下來(lái)幾天的時(shí)間里，天鴿方面的回購(gòu)金額有所減少，但是股價(jià)卻能持續(xù)上漲，這就說(shuō)明了有投資者主動(dòng)買(mǎi)入做多，或者是有沽空者主動(dòng)買(mǎi)入回補(bǔ)空頭倉(cāng)位。
從近期的盤(pán)面情況看，天鴿的股價(jià)雖然持續(xù)反彈，但是在6元附近也遭到了空方的反撲，所以接下來(lái)股價(jià)還得圍繞著6元一線(xiàn)展開(kāi)爭(zhēng)奪。
至于股價(jià)能否有效突破6元，筆者認(rèn)為還是很有可能的，畢竟天鴿方面還有3.6億元的預(yù)算資金未動(dòng)用，而沽空者方面卻顯現(xiàn)出力竭的跡象。
三、從沽空數(shù)據(jù)分析沽空方心理價(jià)位
在分析了天鴿方面的股票回購(gòu)行動(dòng)之后，我們?cè)賮?lái)分析下沽空方的沽空數(shù)據(jù)。
剛復(fù)牌的頭兩天，沽空單子特別多，這是空方在趁勢(shì)打壓股價(jià)。但是由于天鴿方面的反制措施，股價(jià)打壓不下去了，所以我們看到從第三天也就是8月30日開(kāi)始，沽空數(shù)量就出現(xiàn)了急劇減少。
9月7日到15日這幾天之間，天鴿互動(dòng)的成交金額明顯很高，說(shuō)明了這幾天的時(shí)間里，多空雙方打得十分激烈。其中9月5日和9月7日的沽空數(shù)量突然有了比平日較大的增加，說(shuō)明了這兩天里空方主動(dòng)發(fā)動(dòng)了進(jìn)攻。但是結(jié)合回購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，這兩天空方的沽空盤(pán)基本上被天鴿方面的回購(gòu)給吃掉了。
另外9月6日是一個(gè)很特別的日子，那一日天鴿方面沒(méi)有回購(gòu)任何股票，而沽空方的沽空單子也非常的少，但是股價(jià)竟然收漲了。而在前后的9月5日和9月7日這兩天，雙方都回購(gòu)和沽空數(shù)量都很多，打得十分激烈。所以這一天是比較詭異的！
然后到了天鴿方面發(fā)動(dòng)反攻時(shí)，一開(kāi)始沽空數(shù)量并沒(méi)有明顯增加，但是到了9月20日開(kāi)始，沽空數(shù)量就開(kāi)始連續(xù)幾天大量增加，這說(shuō)明了沽空方在5.6元以上進(jìn)行了激烈抵抗。
但是從盤(pán)面的股價(jià)來(lái)看，沽空方前幾天的抵抗并沒(méi)有取得明顯的效果，反而是天鴿的股價(jià)仍在不斷上漲。直到9月25日，天鴿股價(jià)一度突破6元以后，才被有效打壓下來(lái)了，而在這一條，沽空的數(shù)量也是達(dá)到了最高。
但是在9月26日，天鴿的股價(jià)收了長(zhǎng)下影線(xiàn)，而沽空的單子數(shù)量反而減少了很多，所以說(shuō)明了空方在5.7元以下也不敢大量開(kāi)空單了。
從這方面來(lái)講，這段時(shí)間的戰(zhàn)爭(zhēng)是天鴿方面取得了勝利。因?yàn)槌晒Φ钠仁箍辗教岣吡斯量盏男睦眍A(yù)期價(jià)位，從5.6元以上就敢沽空，變成了5.7元以下就不敢沽空。并且從最近兩天的盤(pán)面情況看，隨著多頭的步步緊逼，沽空方的心理防線(xiàn)正在不斷后撤，目前已經(jīng)撤到了5.8元以上了。
不過(guò)，在這場(chǎng)交戰(zhàn)中，天鴿方面仍然未能有效突破6元，因此預(yù)計(jì)在后面天鴿發(fā)動(dòng)第二波攻勢(shì)的時(shí)候，在6元附近還會(huì)遇到空方較為激烈的抵抗。但是從天鴿手里頭還有60%未動(dòng)用的預(yù)算金額來(lái)看，攻破6元也并非難事！
四、天鴿互動(dòng)的基本面分析和前景預(yù)估
本月初，美國(guó)的高盛發(fā)布了一份研報(bào)。在研報(bào)中，高盛對(duì)在美國(guó)上市的陌陌和YY進(jìn)行了大力推薦，給出了“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。因?yàn)楦呤⒄J(rèn)為，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，它們的股價(jià)將會(huì)大幅上漲。
高盛的理由是中國(guó)的直播行業(yè)仍然在快速發(fā)展中。預(yù)計(jì)到2020年，直播對(duì)中國(guó)網(wǎng)民的滲透率將由47.1%上升到70%。此外，直播場(chǎng)景也將從目前的真人秀和游戲直播，擴(kuò)展至電商廣告、教育服務(wù)等，從而擴(kuò)寬收入渠道。
下面我們就以高盛的研報(bào)為參照，對(duì)YY、陌陌和天鴿互動(dòng)這三家中國(guó)大陸的直播龍頭企業(yè)進(jìn)行大致的基本面分析。
從市盈率來(lái)看，天鴿的動(dòng)態(tài)市盈率是22.572，而YY和陌陌分別為17.61和23.34。天鴿互動(dòng)要稍高于YY和陌陌，這方面的對(duì)比天鴿稍遜于YY和陌陌。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率較低，那么該公司未來(lái)的盈利能力較強(qiáng)，股價(jià)可能持續(xù)上漲。不過(guò)這一點(diǎn)不太適用于快速成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)型公司，因?yàn)樗麄兠恳荒甑挠芰Χ伎赡軙?huì)大幅提升，進(jìn)而使市盈率出現(xiàn)快速的下降。
從市凈率來(lái)看，天鴿就具有很大的優(yōu)勢(shì)了。YY、陌陌和天鴿互動(dòng)的市凈率分別是4.67、9.33和2.37，天鴿明顯要比其他兩家低了很多。一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，股價(jià)比較安全，投資價(jià)值較高，相反，則風(fēng)險(xiǎn)較大，投資價(jià)值較低。
市盈率和市凈率雖然代表的是兩種不同的方面，但是都是股價(jià)分析里面的重要參考依據(jù)。大致上來(lái)說(shuō)，市盈率代表著公司未來(lái)的盈利能力，而市凈率代表著公司現(xiàn)有的價(jià)值。換句話(huà)說(shuō)市盈率反映了誰(shuí)的賺錢(qián)能力更強(qiáng)，而市凈率反映了誰(shuí)的股價(jià)更安全。
從目前的股價(jià)來(lái)看，天鴿的價(jià)格還是相對(duì)偏低、較為安全的。所以未來(lái)天鴿不僅下跌的空間不大，反而還存在不少補(bǔ)漲的可能。